分析师对美债上限协议中的削减支出条款直接开火，认为占GDP 0.2%的开支削减只是作秀。因为此举即无法阻碍拜登任期结束时总债务达到35万亿美元的结果，甚至不会对美国的长期债务轨迹造成影响。

不过，对于代表美国保守派进行谈判的麦卡锡来说，这微不足道、可笑的名义上的“开支削减”显然是一件值得骄傲的事情，正如他在社交媒体上反复指出的那样。金融博客零对冲表示，如果仔细观察就会发现，一切都没那么简单。

(资料图片仅供参考)

在昨晚发布的债务上限协议的事后分析报告中，高盛指出，与资金随通胀增长的基线相比，2024年和2025年的支出削减规模可能仅相当于GDP的0.1-0.2%。话虽如此，国会去年年底批准的2023财年拨款增加幅度如此之大（同比增长近10%），以至于尽管有新的支出上限，但按实际价值计算，明年的整体可自由支配支出可能会仍比较高。

换句话说，这项“协议”可能会导致名义上的支出下降0.1%（只是明年，之后又会上升），但经通胀调整后，2024年的实际支出将再次上升。

高盛的报告首先关注的是该协议生效的可能性。高盛表示，该协议“很有可能在未来一周内获得参众两院的通过”，尽管众议院存在两点不确定性。

第二，高盛认为所谓的开支削减是一个笑话。协议中削减预算的主要来源是未来两年的联邦可自由支配开支上限。这部分支出每年由国会拨款，约占联邦总支出的25%，其中略多于一半用于国防，其余部分用于其他“非国防”支出，通常是主要福利项目以外的国内项目。

国会预算办公室（CBO）估计，协议中的支出上限将在未来10年减少1.5万亿美元的可自由支配支出，并在此期间减少约1600亿至1700亿美元的利息支出。理论上，这将使未来十年的预计赤字平均减少GDP的0.4-0.5%。

然而，由于以下两个原因，实际削减的开支将会小得多。

首先，上限削减只适用两年，因此大部分预计的削减将取决于下次选举后的政策决定。该协议的描述称，上限适用6年，但它们只能在2024年和2025年通过自动减支强制执行，此后应该没有什么影响。

其次，该协议包含了其他可以减轻削减开支影响的细节，特别是在2024年。这包括将未使用的疫情资金计入来年的支出、预先为某些项目提供资金，以便将支出排除在上限之外，以及一项附加协议，即在2020年代晚些时候支出的200亿美元美国国税局执法资金将被重新定向到国内支出而不计入上限中。经过这些调整，白宫表示，它认为2024财年的名义非国防支出将与今年基本持平。

下面的图表提供了一个粗略的估计，与白宫最初报告的提议（即冻结2024财年的可自由支配支出，并在2025财年增加1%）和众议院4月份通过的共和党提出法案相比，支出上限有了上述调整和没有调整的影响。

在其他条件相同的情况下，调整后的上限看起来可能会在2024-2025年将支出减少GDP的0.1-0.2%（左下图表）。

然而，由于国会去年年底批准的2023财年资金同比增长近10%，一些支出增长将溢出到2024财年，尽管有新的上限，但明年的实际总支出可能会更高（右下图表）。